HSBC đưa ra định giá theo từng mảng kinh doanh của Masan Group
Báo cáo đầu tiên của HSBC Research đưa ra định giá cho từng mảng kinh doanh của Masan Group dựa trên dự báo kết quả kinh doanh trong những năm tới cũng như so sánh với các công ty cùng ngành trong khu vực. WinCommerce được định giá 3,22 tỷ USD trong khi Masan Consumer được định giá 7,18 tỷ USD.
Wincomerce được định giá 3,22 tỷ USD. (Ảnh: bnews.vn)
Các mảng kinh doanh được niêm yết như Masan MEATLife, Masan High-tech Materials và Techcombank được đánh giá dựa trên giá thị trường cổ phiếu. Trong khi đó, các mảng đầu tư mới như Reddi và Phúc Long được đánh giá dựa trên kỳ vọng doanh thu trong tương lai.
Nhóm phân tích của HSBC Research đã chỉ ra 4 luận điểm tiềm năng để đầu tư vào MSN, đó là việc tăng doanh số bán hàng online, tăng trưởng người dùng mạng di động Reddi, quan hệ đối tác mới trong mảng kỹ thuật số và doanh thu tăng thêm từ việc bán tài sản.
Triển vọng đầu tư vào MSN
Sức hút của nền tảng bán lẻ và tiêu dùng
Tập đoàn Alibaba và các quỹ đầu tư hàng đầu thế giới như TPG, ADIA và Seatown đã đầu tư vào công ty cổ phần The CrownX (nền tảng tiêu dùng bán lẻ hợp nhất lợi ích của Masan tại Masan Consumer Holdings và WinCommerce), điều này phản ánh sức hút của nền tảng bán lẻ và tiêu dùng. WinCommerce hợp tác với Lazada để từng bước tăng doanh số bán hàng online của WinMart/ WinMart+ cũng như cải thiện lợi nhuận. Thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và lợi nhuận biên của WinCommerce chỉ ở mức 3% so với 10% của các công ty cùng ngành trong khu vực.
Hệ sinh thái tiêu dùng tích hợp của tập đoàn Masan
Cuối năm 2021, Masan mua lại nhà điều hành mạng di động ảo Reddi. HSBC cho rằng ý định của họ là thiết lập sự hợp lực giữa Reddi và các công ty con khác để có thể trở thành một nền tảng tổng hợp, cung cấp vô số dịch vụ cho người tiêu dùng cuối cùng.
Hệ sinh thái tích hợp đa dịch vụ của Masan Group. (Ảnh:cafef.vn)
Với việc ra mắt hệ thống siêu thị mini WinMart+ gần đây, khách hàng có thể mua nhu yếu phẩm từ WinMart+, trà, cà phê tại ki-ốt Phúc Long, thuốc và thực phẩm chức năng từ Phano. Ngoài ra, khách hàng có thể thực hiện nhiều dịch vụ tài chính linh hoạt do Techcombank cung cấp như rút tiền mặt, chuyển khoản, thanh toán hóa đơn, gửi tiết kiệm. Họ cũng có thể sử dụng các dịch vụ viễn thông của nhà mạng Reddi.
Bằng cách kết hợp với cơ sở dữ liệu của nhà mạng Reddi, Masan sẽ xây dựng tệp khách hàng trung thành của mình để mang lại nhiều giá trị vượt trội hơn. Hệ sinh thái này sẽ phục vụ các nhu cầu thiết yếu của khách hàng từ nhu yếu phẩm, dịch vụ tài chính và kỹ thuật số, chiếm 80% chi tiêu của người Việt Nam. Khách hàng có thể tiếp cận các sản phẩm và dịch vụ khác nhau dưới 1 địa điểm duy nhất. Trong khi đó, người bán có thể kiếm được doanh thu cao hơn trên mỗi mét vuông với các sản phẩm bán kèm và bán thêm tích hợp với nền tảng chăm sóc khách hàng thân thiết.
Xu hướng fintech và chương trình Mobile Money bằng mạng di động ảo Reddi
Masan tin rằng fintech (công nghệ tài chính) sẽ định hình cục diện cạnh tranh trong thời gian tới. Do đó, tập đoàn này đã tận dụng tệp khách hàng trung thành của mình để cung cấp các dịch vụ fintech với nền tảng cốt lõi là mạng di động ảo Reddi. Hiện tại, các giải pháp fintech như mua ngay, trả sau vẫn chưa đáp ứng được nhu cầu của người tiêu dùng.
Tận dụng chương trình Moblie Money (ví điện tử viễn thông) được phê duyệt gần đây, nhà mạng Reddi có thể mở rộng sang lĩnh vực thanh toán và mục tiêu hướng đến người dùng không có tài khoản ngân hàng, vốn chiếm một tỷ lệ lớn trong dân số 100 triệu người của Việt Nam. Nhờ đó, Masan có thể hiện thực hóa mục tiêu tăng tỷ trọng sản phẩm của mình trong chi tiêu của người dân.
Nhà mạng Reddi ra mắt và tri ân ngày nhà giáo Việt Nam 20/11. (Ảnh: vietnamfdi.vn)
Mặc dù Reddi có tiềm năng phát triển lớn trong lĩnh vực thanh toán, nhưng nhà mạng này sẽ phải cạnh tranh với các công ty viễn thông khác có dịch vụ Moblie Money trên di động, chẳng hạn như Viettel, VNPT và Mobifone, cũng như các công ty kinh doanh ví điện tử VNPay và MoMo, được hỗ trợ bởi các tập đoàn tài chính lớn như SoftBank, GIC và Warburg.
Triển vọng tích cực & rủi ro giảm biên lợi nhuận của Masan Group
HSBC dự đoán Reddi và Phúc Long có thể gia tăng giá trị, nhưng hiện nay hai mảng này chỉ chiếm một tỷ lệ tương đối nhỏ trong định giá của Masan. Trong khi đó, Masan Consumer và WinCommerce có thể thúc đẩy phần lớn giá trị.
Các phân nhánh khác của Masan như mảng thịt, ngân hàng và khoáng sản vẫn mang tính chu kỳ. Tuy nhiên, mỗi mảng này hiện đang ở thời điểm thuận lợi trong chu kỳ tương ứng của chúng và Masan đang hưởng lợi từ những cơn gió xuôi này. Ví dụ, trong mảng thức ăn gia súc và thịt, sản lượng thức ăn chăn nuôi của MEATLife trong năm 2021 đã cho thấy động lực tích cực mạnh mẽ sau sự phục hồi của ngành do sự lây lan của Dịch tả lợn Châu Phi.
Vào tháng 11, Masan đã thông báo bán mảng kinh doanh thức ăn chăn nuôi của mình cho De Heus (tập đoàn hoàng gia chuyên cung cấp các loại thức ăn chăn nuôi cùng những giải pháp chăn nuôi toàn diện) để đổi mới tập trung vào các sản phẩm thịt hạ nguồn và giảm tính chu kỳ của mảng kinh doanh này.
Ở mảng dịch vụ tài chính, Techcombank được hưởng lợi từ sự phục hồi của lĩnh vực ngân hàng trong nước. Các ngân hàng Việt Nam đang có tốc độ tăng trưởng cho vay mạnh mẽ và giảm lỗ cho vay. Techcombank vẫn là một trong những ngân hàng tốt nhất trên cả nước. Tương tự, lợi nhuận của Masan Materials đã được cải thiện kể từ quý 2 năm 2021 sau khi giá các mặt hàng chủ chốt của công ty này là vonfram và đồng đều phục hồi.
Mặc dù định giá tích cực, HSBC cũng chỉ ra những rủi ro giảm giá chính ảnh hưởng đến kết quả dự báo các mảng kinh doanh của Masan. Biên lợi nhuận của WinCommerce có thể giảm do chi phí mở rộng điểm bán hàng hoặc chi phí phát triển sản phẩm mới của Masan Consumer cao hơn.
Babuki tổng hợp & hiệu đính, theo Vietnam Investment Review
