Mục tiêu cơ bản của tiền điện tử là gì? Có phải để tạo điều kiện đầu cơ Token ngắn hạn thông qua các trò chơi xoay vòng vốn và phần thưởng lạm phát không? Hay là để cải thiện cách xã hội vận hành bằng cách tạo ra một nền kinh tế toàn cầu minh bạch hơn, dễ tiếp cận hơn và hiệu quả hơn?
Hầu hết những người đọc crypto-native có thể sẽ đồng ý rằng đó là một số biến thể của cái sau. Tuy nhiên, khi nhìn vào tình trạng hiện tại của tiền điện tử, thật dễ hiểu tại sao nó lại bị mang tiếng xấu trong cộng đồng nói chung. Đầu cơ không giới hạn thống trị tối cao trong tiền điện tử, trong khi các Case study hữu hình trong thế giới thực mang lại lợi ích cho người tiêu dùng bình thường cho đến nay vẫn còn rất ít.
Điều gì cần thay đổi để tiền điện tử vượt ra khỏi giai đoạn tập trung vào đầu cơ và bắt đầu cung cấp tiện ích thực sự cho nhiều đối tượng hơn?
ChainLinkGod tin rằng việc token hoá các tài sản trong thế giới thực (RWA) — các Token kỹ thuật số dựa trên chuỗi khối đại diện cho các tài sản tài chính truyền thống và vật chất — là nhiên liệu cần thiết để thúc đẩy ngành công nghiệp tiền điện tử trở thành xu hướng chủ đạo. Với 867 nghìn tỷ đô la tại các thị trường truyền thống sẵn sàng bị phá vỡ bởi các công nghệ dựa trên chuỗi khối, cơ hội để cải thiện một cách có hệ thống các nền kinh tế toàn cầu là có thật.
Bài Liên quan
Blog này là nhận định của ChainLinkGod về RWAs (Real-World Assets).
Hiện trạng tài chính phi tập trung
Đề xuất giá trị cốt lõi của các chuỗi khối công khai là giải quyết các vấn đề phối hợp bằng cách phục vụ như một lớp giải quyết phi tập trung, trung lập đáng tin cậy mà bất kỳ ứng dụng nào cũng có thể được triển khai mà không cần xin phép. Các ứng dụng chuỗi khối hoạt động chính xác như được lập trình mà không có sự trung gian của con người, có thể được kiểm tra bởi bất kỳ ai trong thời gian thực và có thể được kết hợp liền mạch vào các ứng dụng chuỗi khối khác.
Ứng dụng ban đầu của chuỗi khối là tạo và di chuyển các Token , đại diện cho một đơn vị giá trị (ví dụ: BTC). Tuy nhiên, chính việc tạo ra DeFi ( tài chính phi tập trung ) đã cho thấy tiềm năng thực sự của các chuỗi khối công khai. Đặc biệt, các ứng dụng DeFi được hưởng lợi từ các thuộc tính sau:
- Thanh toán vi mô : Sự kết hợp giữa mật mã và sự đồng thuận phi tập trung dẫn đến sự đảm bảo chắc chắn về tài chính cho các giao dịch kinh tế—giảm thiểu các cuộc tấn công chi tiêu hai lần và gian lận theo cách chống giả mạo, do đó tăng hiệu quả sử dụng vốn và giảm rủi ro hệ thống.
- Tính minh bạch: Trình khám phá khối công khai và bảng điều khiển dữ liệu cung cấp thông tin chi tiết và rõ ràng về mức độ rủi ro và tài sản thế chấp của DeFi nói chung. Hơn nữa, mã nguồn của ứng dụng DeFi là mã nguồn mở và bất kỳ ai cũng có thể xem xét.
- Kiểm soát người dùng: Quản lý tài sản không giam giữ đạt được thông qua khóa riêng tư , cho phép các ứng dụng DeFi giao tiếp với tài sản theo cách giảm thiểu độ tin cậy. Các tổ chức tự trị phi tập trung ( DAO ) cũng cho phép sở hữu tập thể đối với tài sản và ứng dụng.
- Giảm chi phí: Các ứng dụng DeFi hoạt động hiệu quả và tự chủ hơn do nhu cầu về trung gian được giảm thiểu. Điều này tạo điều kiện cho chi phí chuyển đổi thấp để di chuyển vốn giữa các ứng dụng, tạo ra một thị trường hiệu quả cho phí cấp ứng dụng. Các công nghệ mở rộng quy mô cũng làm cho các giao dịch vi mô trở nên khả thi bằng cách giảm phí ở cấp độ mạng.
- Khả năng kết hợp: Việc có một lớp giải quyết chung để chạy mã tự trị cho phép khả năng kết hợp không cần xin phép giữa các ứng dụng DeFi mới và hiện có. Các nhà phát triển không phải lo lắng về việc bị hủy bỏ nền tảng, khuyến khích hơn nữa sự hợp tác.
Nhiều nguyên tắc tài chính nguyên thủy tồn tại trong nền kinh tế tài chính truyền thống đã được tạo lại ở định dạng trực tuyến, được hưởng lợi từ các đặc tính trên. Những ví dụ như vậy bao gồm:
Ngăn xếp kiến trúc của tài chính phi tập trung
- Thanh toán – dịch vụ cho phép gửi và nhận tiền trên toàn cầu. Ví dụ như: Lightning network, Tornado cash.
- Sàn giao dịch phi tập trung – cho phép hoán đổi tiền tệ/tài sản kỹ thuật số ngay lập tức. Ví dụ: Uniswap, Curve Finance, PancakeSwap, Balancer, Loopring, Liquifi.
- Vay và cho vay – cho phép vay và cho vay tài sản kỹ thuật số. Ví dụ: Aave, InstaDApp, Compound, Maker.
- Stablecoin – tài sản tiền điện tử được gắn với các loại tiền tệ trong thế giới thực. Ví dụ: USDT, DAI, USDC.
- Giao dịch – giao thức giao dịch tài sản kỹ thuật số. Ví dụ: dYdX, WowSwap.
- Công cụ phái sinh và tài sản tổng hợp – các giao thức lấy giá trị từ các tài sản khác. Ví dụ: Synthetix.
- Thị trường dự đoán – các giao thức cho phép đặt cược vào các sự kiện hoặc kết quả và giành chiến thắng. Ví dụ như: Augur, Polymarket.
- Đầu tư – dApps hỗ trợ đầu tư và quản lý danh mục đầu tư. Ví dụ: Bộ mã thông báo, Zapper.
- Xổ số – giao thức phân phối vé số và xác định người chiến thắng theo cách phi tập trung. Ví dụ: PoolTogether.
- Bảo hiểm – dịch vụ bảo hiểm phi tập trung và quỹ tương hỗ. Ví dụ: Nexus Mutual, Etherisc.
- Crowdfunding – dịch vụ cho phép thu tiền cho các dự án. Ví dụ như: Tài trợ Gitcoin.
- Bộ tổng hợp lợi nhuận và giao diện đa giao thức – cải thiện trải nghiệm người dùng và tăng lợi nhuận bằng cách kết hợp một số giao thức trong một sản phẩm. Ví dụ: yearn.finance, 1inch.
Bất chấp nhận thức của công chúng về tiền điện tử, hệ sinh thái DeFi đã chứng minh khả năng phục hồi của nó, ngay cả khi phải đối mặt với các giai đoạn thị trường biến động cực độ, các sự kiện giảm đòn bẩy nhanh chóng và sự sụp đổ của các tổ chức tiền điện tử tập trung như FTX.
Hệ sinh thái DeFi, tính đến thời điểm viết bài, có tổng giá trị bị khóa hơn 47 tỷ đô la (180 tỷ đô la vào thời điểm cao nhất), khối lượng giao dịch hàng ngày tính bằng tỷ đô la và tạo ra doanh thu hàng ngày tính bằng hàng triệu đô la.
Rõ ràng là các hệ thống tài chính trên chuỗi mang lại những lợi ích hữu hình so với hiện trạng. Tuy nhiên, có một yếu tố hạn chế lớn ngăn DeFi vươn tới quy mô toàn cầu: Phần lớn DeFi hiện là một nền kinh tế tuần hoàn có rất ít hoặc không có mối liên hệ nào với nền kinh tế toàn cầu hiện có của các doanh nghiệp và dịch vụ truyền thống.
Sự tăng trưởng nhanh chóng trong lịch sử của DeFi phần lớn được kết nối với sự gia tăng của các trò chơi xoay vòng vốn và lợi suất không bền vững được thúc đẩy bởi phần thưởng Token lạm phát. Điều này tương đương với việc sử dụng siêu máy tính để chơi trò quét mìn: tiềm năng thuần túy chưa được khai thác.
Tuy nhiên, có một ngoại lệ: stablecoin.
Sự tăng trưởng, thống trị và bền vững của Stablecoin
Stablecoin là một loại tài sản tiền điện tử nhằm mục đích giữ giá của nó được cố định với giá trị thị trường của một tài sản bên ngoài, chẳng hạn như tiền tệ fiat hoặc hàng hóa. Trong phần lớn các trường hợp, đây là giá của đồng đô la Mỹ. Có nhiều cơ chế để đạt được sự ổn định về giá , nhưng cách triển khai được sử dụng rộng rãi nhất là để một tổ chức tập trung phát hành Token được thế chấp bằng đô la Mỹ được lưu giữ ngoài chuỗi. Kết quả là token hóa USD.
Trong vài năm qua, nguồn cung stablecoin đã bùng nổ, với hơn 132 tỷ đô la stablecoin hiện đang lưu hành trên các chuỗi khối công khai, tăng 2.222% so với ba năm trước.
Stablecoin cung cấp một phiên bản cao cấp hơn của đồng đô la, một phiên bản kỹ thuật số nguyên bản, có thể lập trình, có thể kết hợp và thanh toán vi mô . Quan trọng hơn, các stablecoin được thế chấp bằng USD không yêu cầu dòng vốn hoặc đầu cơ liên tục để duy trì bản thân. Với khả năng quy đổi trực tiếp và thế chấp đầy đủ, việc cung cấp stablecoin có thể tăng và giảm quy mô theo yêu cầu của thị trường mà không gặp vấn đề gì.
Stablecoin chính thức gia nhập thị trường vào năm 2014 với việc giới thiệu Tether (USD₮). Tether ban đầu được triển khai trên chuỗi khối Bitcoin và được tạo ra để giải quyết việc các sàn giao dịch tiền điện tử tập trung (CEX) không thể có được các đối tác ngân hàng chính thức . Để hỗ trợ Tether, CEX có thể tăng tính thanh khoản của thị trường bằng cách cung cấp khả năng tiếp cận tăng/giảm fiat đồng thời đáp ứng nhu cầu thị trường đối với các cặp giao dịch bằng USD. Tether cũng cho phép các nhà đầu tư giảm mức độ biến động của tiền điện tử mà không cần quay lại hệ thống tài chính truyền thống.
Sự ra mắt của chuỗi khối Ethereum và sự gia tăng của DeFi đã chứng kiến việc sử dụng stablecoin mở rộng, với các stablecoin được đưa vào các ứng dụng trên chuỗi, chủ yếu như một phương pháp để tạo ra lợi nhuận .
Mặc dù lợi nhuận này thường được tạo ra từ các nhà giao dịch đòn bẩy tiền điện tử và phần thưởng do lạm phát, nhưng stablecoin đã kết nối hệ sinh thái DeFi trở lại nền kinh tế tài chính truyền thống — mở rộng đề xuất giá trị của DeFi theo mức độ lớn.
Tuy nhiên, loại stablecoin phổ biến nhất (được thế chấp bằng USD) không phải là không có sự đánh đổi của chúng, đặc biệt là vì chúng đưa ra các yêu cầu về niềm tin đối với tổ chức phát hành tập trung (ví dụ: lưu ký, phát hành, mua lại) và kiểm soát quyền đối với việc tuân thủ quy định (ví dụ: KYC /AML kiểm tra trong quá trình phát hành/mua lại và danh sách đen trên chuỗi ).
Hơn nữa, các stablecoin “được thế chấp bằng USD” thường không chỉ được hỗ trợ bằng đô la mà còn một phần bằng các tài sản khác bao gồm các khoản tương đương tiền (ví dụ: trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, thương phiếu), các khoản vay có bảo đảm, trái phiếu doanh nghiệp, v.v. Tuy nhiên, các stablecoin đáng tin cậy nhất được hỗ trợ hoàn toàn bằng tiền mặt và trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ.
Các stablecoin được thế chấp bằng USD tiếp tục cải thiện về tính minh bạch và báo cáo. Moody’s, một cơ quan xếp hạng tín dụng hàng đầu, đang phát triển một hệ thống tính điểm cho các stablecoin dựa trên chất lượng chứng thực dự trữ của chúng. Tether đã loại bỏ rủi ro dự trữ của mình bằng cách loại bỏ giấy thương mại và loại bỏ dần các khoản vay có bảo đảm . USDC của Circle cung cấp các báo cáo dự trữ hàng tháng với sự chứng thực từ công ty kế toán hàng đầu toàn cầu Grant Thornton.
Các nỗ lực cũng đã được thực hiện để tạo ra các stablecoin phi tập trung. Tuy nhiên, sự sụp đổ của stablecoin thuật toán được thế chấp dưới mức thế chấp TerraUSD cho thấy khó khăn và rủi ro khi đi lạc khỏi mô hình stablecoin được thế chấp bằng USD đã được chứng minh là đúng. Các stablecoin phi tập trung (được thế chấp hóa quá mức) khác, chẳng hạn như DAI của MakerDAO, đã bắt đầu kết hợp các stablecoin được thế chấp bằng USD khác và tài sản trong thế giới thực (RWAs (Real-World Assets)) làm tài sản thế chấp để duy trì mức cố định 1 đô la trên quy mô lớn.
Cuối cùng, việc giới thiệu và áp dụng stablecoin trong DeFi đã chứng minh rằng có nhu cầu thực sự đối với RWA được token hoá . ChainLinkGod thậm chí muốn nói rằng nó chỉ ra sự khởi đầu của một xu hướng lớn hơn trong DeFi xung quanh RWA.
RWAs (Real-World Assets): Nội dung mà mọi người muốn ở định dạng cao cấp
Hầu hết mọi người không phải là chuyên gia tài chính và không quan tâm đến sự phức tạp của cách thức hoạt động của ngành tài chính, và xã hội phụ thuộc vào tài sản tài chính. Tiền tệ Fiat được sử dụng cho thương mại và tiết kiệm; chúng là những gì mọi người kiếm được và chi tiêu. Hàng hóa được sử dụng để tiêu dùng và sản xuất hàng hóa; chúng là những gì con người cần để sống và tồn tại. Chứng khoán được sử dụng để huy động vốn và thành lập doanh nghiệp cung cấp hàng hóa và dịch vụ; họ là những gì cho phép xã hội phát triển và thịnh vượng.
Xin lưu ý thêm, thuật ngữ “DeFi” trong ngữ cảnh của RWA phần lớn là một cách gọi sai, vì tính phi tập trung là một phổ và có thể tồn tại ở các cấp độ khác nhau tại các lớp khác nhau của ngăn xếp. Các thuật ngữ như “ DeFi của tổ chức ” đôi khi được sử dụng, nhưng một khung tổng thể hơn có thể chỉ đơn giản là “Tài chính trên chuỗi”. ChainLinkGod sử dụng DeFi vì đó là cách nói phổ biến. Thuật ngữ “tài sản trong thế giới thực” cũng gây tranh cãi (không phải tất cả tài sản đều có thật sao?), nhưng nó cũng là cách nói phổ biến khi đề cập đến việc token hoá tài sản tài chính.
Nhưng nền kinh tế tài chính không tĩnh. Bắt đầu từ đế chế Babylon vào năm 3000 trước Công nguyên với những viên đất sét để theo dõi các khoản nợ trước khi phát triển thành định dạng giấy, tài chính đã bước vào kỷ nguyên kỹ thuật số gần như thuần túy. Bất chấp những biến đổi này, việc ghi lại các sự kiện tài chính vẫn diễn ra trên các sổ cái riêng lẻ phải được đối chiếu. Điều này dẫn đến sự kém hiệu quả đáng kể , chẳng hạn như tăng chi phí và kéo dài thời gian giải quyết. Việc thiếu khả năng tương tác và kết quả là tính thanh khoản bị chia nhỏ tạo cơ hội cho kỷ nguyên tài chính tiếp theo xoay quanh việc token hoá tài sản .
Việc token hoá các tài sản trong thế giới thực và việc sử dụng chúng trong DeFi mang lại một số lợi thế so với hiện trạng, nhiều trong số đó xuất phát từ các thuộc tính làm cho các chuỗi khối công khai và DeFi trở nên có giá trị.
- Tăng hiệu quả: Sổ cái của chuỗi khối đóng vai trò là nguồn vàng của sự thật, giảm ma sát trong quá trình hòa giải sau giao dịch. Thanh toán vi mô cũng loại bỏ nhu cầu thanh toán T+2 bị trì hoãn vì tài sản có thể được chuyển giao đồng thời với khoản thanh toán.
- Giảm chi phí: Các giao thức tự trị tự thực hiện giúp giảm nhu cầu về trung gian ở mỗi bước. Kết quả ban đầu cho thấy giảm tới 90% chi phí phát hành trái phiếu khi sử dụng lưu trữ hồ sơ dựa trên blockchain và giảm tới 40% chi phí gây quỹ.
- Tăng tính minh bạch: Các chuỗi khối công khai có thể kiểm tra được trong thời gian thực, mở ra khả năng xác minh chất lượng của tài sản thế chấp và rủi ro hệ thống. Tranh chấp xung quanh việc lưu giữ hồ sơ cũng có thể được giảm thiểu thông qua bảng điều khiển công khai hiển thị hoạt động trên chuỗi.
- Tuân thủ tích hợp: Bộ quy tắc tuân thủ phức tạp có thể được lập trình trực tiếp vào Token và ứng dụng cung cấp dịch vụ liên quan đến Token . Các công cụ KYC bảo vệ quyền riêng tư có thể được triển khai để bảo vệ quyền riêng tư của người dùng trong khi vẫn tuân thủ các quy định có liên quan.
- Thị trường thanh khoản: token hoá tài sản trong thị trường tư nhân (ví dụ: cổ phiếu trước IPO, bất động sản, tín dụng carbon) làm tăng khả năng tiếp cận của các thị trường kém thanh khoản trong lịch sử—một thị trường có tài sản phần lớn không thể tiếp cận trị giá hàng nghìn tỷ đô la .
- Đổi mới: Với các tài sản và logic ứng dụng tồn tại trong một lớp thanh toán chung, thay vì trong các môi trường bị ngắt kết nối, các sản phẩm tài chính hoàn toàn mới có thể được tạo ra. Từ các quỹ bất động sản được phân chia thành các thỏa thuận chia sẻ doanh thu có tính thanh khoản, token hóa làm tăng khả năng xây dựng các sản phẩm mà trước đây không khả thi.
RWA được token hoá như thế nào và những thách thức liên quan
Để tận dụng các lợi ích nói trên, RWA có thể được tạo ở một trong hai định dạng Token . Định dạng đầu tiên là Token không có nguồn gốc, trong đó Token trên chuỗi được phát hành để đại diện cho các RWA tồn tại và được quản lý bên ngoài chuỗi bởi người giám sát. Đây là loại phổ biến nhất do RWA còn non trẻ và khả năng tận dụng cơ sở hạ tầng tài chính hiện có xung quanh việc lưu ký tài sản. Tất cả các stablecoin được thế chấp bằng USD hiện có đã áp dụng định dạng Token này.
Định dạng thứ hai là Token gốc, trong đó Token trên chuỗi được phát hành và đóng vai trò là RWA, nghĩa là nó không đại diện cho bất kỳ loại tài sản ngoài chuỗi nào. Ví dụ: trái phiếu được phát hành trực tiếp trên chuỗi dưới dạng Token là RWA gốc, trong khi trái phiếu được phát hành và giữ ngoài chuỗi có thể được token hoá dưới dạng RWA không bản địa.
Điều quan trọng cần lưu ý là RWA có thể được phát hành trên các chuỗi khối riêng tư hoặc công khai. Các chuỗi riêng tư—nơi chỉ những người tham gia được xác minh nhất định mới có thể vận hành chuỗi và xem nội dung của chuỗi—cung cấp khả năng kiểm soát gia tăng đối với các mục nhập của sổ cái nhưng đi kèm với các yêu cầu về độ tin cậy, khả năng kết hợp hạn chế và quyền truy cập vào khu vườn có tường bao quanh, phủ nhận nhiều lợi ích mà chuỗi khối công khai mang lại cho RWA . Có một vị trí cho từng loại chuỗi khối, nhưng blog này tập trung vào chuỗi công khai.
Mặc dù RWA trên chuỗi công khai mang lại nhiều lợi ích cho cả tổ chức và nhà đầu tư, nhưng cũng có một số thách thức phải được xem xét để nhận ra tiềm năng của chúng:
- Sự rõ ràng về quy định: Trở ngại chính đối với nhiều tổ chức tài chính quan tâm đến việc token hoá tài sản, đặc biệt là trên các chuỗi khối công khai, là sự thiếu rõ ràng về quy định. Một số khu vực tài phán, chẳng hạn như EU , Thụy Sĩ , Vương quốc Anh và Nhật Bản , đã đạt được tiến bộ rõ rệt trong việc thiết lập các khuôn khổ rõ ràng, trong khi các khu vực khác, như Hoa Kỳ , phần lớn vẫn đang trong quá trình hoàn thiện.
- Quyền: Để tuân thủ các quy định tài chính hiện hành và sắp tới xung quanh chuỗi khối công khai và token hoá tài sản, các nhà phát hành Token thường phải thêm quyền thông qua việc thực hiện kiểm tra KYC/AML (chẳng hạn như trong quá trình bảo hiểm/đổi thưởng hoặc tại thời điểm chuyển nhượng)—khác với quy định tiêu chuẩn trong DeFi.
- Danh tính: Nhu cầu kiểm soát quyền chi tiết cần có các giải pháp mạnh mẽ để xác định danh tính người dùng và hồ sơ rủi ro. Mã định danh phi tập trung (DID) và các giải pháp nhận dạng bảo vệ quyền riêng tư khác là điều kiện tiên quyết để hầu hết các tổ chức bước vào quá trình token hoá RWA.
- Khả năng kết nối: Hệ sinh thái đa chuỗi tiếp tục mở rộng, dẫn đến tập hợp các chuỗi ngày càng tăng mà các tổ chức phải kết nối để truy cập/phát hành RWA. Các giải pháp như Giao thức tương tác chuỗi chéo (CCIP) sắp ra mắt cho phép các tổ chức không chỉ kết nối các hệ thống phụ trợ hiện có với chuỗi khối mà còn kết nối chuỗi chéo RWA.
- Bằng chứng về dự trữ: Vì RWA đại diện cho tài sản ngoài chuỗi, nên các ứng dụng DeFi có thông tin chi tiết hạn chế về tài sản thế chấp thực sự của chúng. Các giải pháp của Oracle như Bằng chứng dự trữ Chainlink giải quyết thách thức này bằng cách cung cấp dữ liệu thế chấp trên chuỗi (ví dụ: TrueUSD ).
Chúng ta vẫn đang ở những ngày đầu của RWA trên các chuỗi khối công khai, nhưng không có thách thức nào ở trên là không thể vượt qua. Sự hợp tác liên tục trong ngành, trên cả DeFi và TradFi, sẽ loại bỏ những rào cản này theo thời gian để cuối cùng đi đến một giải pháp khả thi.
Lực kéo hiện tại và cơ hội trong thế giới thực của RWAs (Real-World Assets)
Cơ hội thị trường tiềm năng cho RWAs (Real-World Assets) đã tạo ra sự quan tâm ngày càng tăng, thể hiện qua việc triển khai các thử nghiệm thí điểm của cả các tổ chức truyền thống và các dự án tiền điện tử. Theo một cuộc khảo sát năm 2022 của Celent , 91% các nhà đầu tư tổ chức đã báo hiệu sự quan tâm của họ đối với việc đầu tư vào tài sản token hoá . Dưới đây là một vài ví dụ về cách một loạt các RWA đã được token hoá trên các chuỗi khối công khai.
Tổ chức quan tâm đến Token tài sản trong thế giới thực
Ví dụ đáng chú ý nhất về các tổ chức tài chính đang thử nghiệm việc sử dụng RWA trong các giao thức DeFi trên một chuỗi khối công khai là Project Guardian của Ngân hàng Trung ương Singapore , đã khám phá việc sử dụng DeFi cho các thị trường tài trợ bán buôn vào cuối năm 2022. Trong đợt thử nghiệm đầu tiên, Ngân hàng DBS, JP Morgan và SBI Digital Asset Holdings đã tiến hành giao dịch ngoại hối và trái phiếu chính phủ đối với các nhóm thanh khoản bao gồm trái phiếu chứng khoán chính phủ Singapore được token hoá , trái phiếu chính phủ Nhật Bản, Yên Nhật (JPY) và Đô la Singapore (SGD).
Thử nghiệm đã sử dụng các phiên bản fork được cấp phép của giao thức cho vay Aave và sàn giao dịch Uniswap hoạt động trên mạng chính Polygon công khai. Thử nghiệm đã dẫn đến việc JP Morgan thực hiện giao dịch DeFi đầu tiên của mình trên một chuỗi khối công khai , giao dịch 100.000 USD tiền gửi bằng đô la Singapore được token hoá (lần đầu tiên ngân hàng phát hành tiền gửi được token hoá ) lấy đồng yên được token hoá do SBI Digital Asset Holdings phát hành.
Mục tiêu chính của thử nghiệm là “kiểm tra tính khả thi của các ứng dụng trong Token tài sản và DeFi trong khi quản lý rủi ro đối với sự ổn định và toàn vẹn tài chính.” Việc sử dụng một chuỗi khối công khai cho thấy cách các mạng mở, có thể tương tác có thể giảm thiểu các thách thức như tính thanh khoản bị phân mảnh và hệ sinh thái vườn có tường bao quanh. Hơn nữa, Thông tin xác thực có thể kiểm chứng của W3C do các tổ chức tài chính đáng tin cậy cấp đã chứng minh cách các biện pháp kiểm soát tuân thủ có thể được tích hợp trong các ứng dụng trên chuỗi liên quan đến RWA.
“Các chương trình thử nghiệm trực tiếp do những người tham gia trong ngành dẫn đầu chứng minh rằng với các biện pháp bảo vệ phù hợp, tài sản kỹ thuật số và tài chính phi tập trung có tiềm năng biến đổi thị trường vốn. Đây là một bước tiến lớn hướng tới việc tạo điều kiện cho các mạng tài chính toàn cầu tích hợp và hiệu quả hơn.” – Sopnendu Mohanty, Giám đốc FinTech, MAS
Các thí điểm bổ sung trong Dự án Guardian hiện đang được triển khai, với Ngân hàng Standard Chartered dẫn đầu sáng kiến khám phá việc phát hành Token liên quan đến tài sản tài chính thương mại, trong khi HSBC và Ngân hàng United Overseas đang nghiên cứu phát hành kỹ thuật số bản địa cho các sản phẩm quản lý tài sản.
Như một ví dụ khác về lợi ích của tổ chức, Siemens gần đây đã phát hành trái phiếu kỹ thuật số trị giá 60 triệu euro trên mạng chính Polygon công khai. Với thời hạn một năm, trái phiếu kỹ thuật số được phát hành theo Đạo luật chứng khoán điện tử của Đức (eWpG) và được mua bởi DekaBank, DZ Bank và Union Investment. Bằng cách phát hành trái phiếu trên một chuỗi khối công khai, Siemens đã có thể loại bỏ nhu cầu về chứng chỉ toàn cầu dựa trên giấy và thanh toán bù trừ trung tâm, cho phép bán trái phiếu trực tiếp cho các nhà đầu tư mà không cần ngân hàng hoạt động như một trung gian.
“Bằng cách rời xa giấy tờ và hướng tới các chuỗi khối công khai để phát hành chứng khoán, chúng ChainLinkGod có thể thực hiện các giao dịch nhanh hơn và hiệu quả hơn đáng kể so với khi phát hành trái phiếu trong quá khứ. Nhờ sự hợp tác thành công với các đối tác dự án của chúng ChainLinkGod , chúng ChainLinkGod đã đạt được một cột mốc quan trọng trong việc phát triển chứng khoán kỹ thuật số ở Đức.” – Peter Rathgeb, Thủ quỹ Công ty tại Siemens AG
DeFi quan tâm đến việc token hoá tài sản trong thế giới thực
Mối quan tâm đến việc token hoá RWA cũng rất mạnh trong hệ sinh thái DeFi, với một số dApp đã token hoá tài sản trị giá hàng trăm triệu đô la trên chuỗi. Các tài sản token hóa không chỉ làm tăng thị trường địa chỉ của chúng, mà lợi suất trong hệ thống tài chính truyền thống (ví dụ: ~4% từ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ) hiện luôn cao hơn so với các dự án DeFi hiện có (~2% từ khoản cho vay thế chấp DeFi). Điều này cho phép các giao thức DeFi tiếp cận các cơ hội doanh thu bền vững.
MakerDAO là một dự án DeFi được cho là đã đạt được nhiều tiến bộ nhất về việc áp dụng RWA. Hiện tại, giao thức có RWA trị giá hơn 680 triệu đô la hỗ trợ DAI stablecoin phi tập trung. Bằng cách giới thiệu RWA làm tài sản thế chấp, MakerDAO đã có thể mở rộng quy mô số lượng DAI được phát hành ra thị trường, tăng cường tính ổn định chốt của nó và tăng đáng kể doanh thu giao thức (~70% doanh thu của nó vào ngày 22 tháng 12 đến từ RWA ) .
Phần lớn tài sản thế chấp RWA của MakerDAO (~500 triệu đô la) có dạng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ do Monetalis quản lý ( MIP65 ). Những tài sản này cung cấp cho giao thức một nguồn lợi nhuận trên tài sản thế chấp USDC nhàn rỗi. MakerDAO cũng đã ra mắt một kho tiền được hỗ trợ bởi các khoản vay trị giá 100 triệu đô la có nguồn gốc từ một ngân hàng cộng đồng ở Philadelphia có tên là Huntingdon Valley Bank (HVB). HVB đã sử dụng MakerDAO để hỗ trợ sự phát triển của các hoạt động kinh doanh và đầu tư hiện có của mình xung quanh bất động sản và các ngành dọc có liên quan khác, đồng thời đóng vai trò là khoản vay thương mại đầu tiên tham gia giữa một tổ chức tài chính do Hoa Kỳ quản lý và một loại tiền kỹ thuật số phi tập trung. Trong một kho tiền riêng biệt, Société Générale đã vay 7 triệu đô la từ MakerDAO ở vị thế được hỗ trợ bởi trái phiếu xếp hạng AAA trị giá 40 triệu euro được token hoá dưới dạng Token OFH.
Một số giao thức khác cũng đã có những bước tiến đáng kể về việc áp dụng RWA, bao gồm:
- Ondo Finance— một nền tảng DeFi dành cho các RWA được token hoá — gần đây đã token hoá trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn, trái phiếu cấp đầu tư và trái phiếu doanh nghiệp lãi suất cao. Ondo cũng đã ra mắt Flux Finance , một giao thức cho vay DeFi để vay các stablecoin không được phép dựa vào kho bạc Hoa Kỳ được token hoá .
- Backed —một công ty khởi nghiệp có trụ sở tại Thụy Sĩ dành cho các RWA được token hoá — gần đây đã ra mắt sản phẩm đầu tiên của mình, bCSPX , đại diện cho các cổ phiếu S&P 500 ETF được token hoá . Token được hỗ trợ có thể chuyển nhượng tự do trên các ví và cho phép giao dịch trên thị trường vốn 24/7.
- Maple Finance —một thị trường tín dụng dựa trên chuỗi khối với gần 2 tỷ đô la trong tổng số khoản vay đã phát hành — đang có kế hoạch mở rộng sang tài chính các khoản phải thu , có thể mở rộng quy mô lên tới 100 triệu đô la, cũng như hỗ trợ tái cấp vốn cho kho bạc và bảo hiểm của Hoa Kỳ.
- Centrifuge —một hệ sinh thái trên chuỗi cho tín dụng có cấu trúc — tập trung vào việc chứng khoán hóa và token hoá các khoản nợ kém thanh khoản trước đây, với tổng tài sản trị giá 298 triệu đô la đã được tài trợ. Tài sản được token hoá của nó đã được tích hợp trên DeFi, bao gồm 220 triệu đô la RWA trên MakerDAO .
- Goldfinch — một giao thức tín dụng phi tập trung — có giá trị cho vay đang hoạt động là 101 triệu đô la. Nền tảng này cho phép tạo ra các đợt cấp cơ sở và cấp cao cho các tài sản tập trung vào các thị trường mới nổi, cho phép tinh chỉnh hồ sơ rủi ro/lợi nhuận.
Điều đáng chú ý là RWA cũng đã được khám phá trong bối cảnh cung cấp Token Chứng khoán (STO), với 18 công ty đã huy động được tổng cộng 380 triệu đô la vào năm 2018 . Tuy nhiên, hầu hết các dịch vụ STO trước đây được xem là triển khai RWA hạn chế do chúng tập trung vào việc gây quỹ (nghĩa là một giải pháp thay thế cho các dịch vụ tiền xu ban đầu hoặc ICO). Với STO đại diện cho nhiều loại chứng khoán thích hợp hơn thường chỉ khả dụng trên các nền tảng được cấp phép, việc áp dụng chúng chưa đạt đến mức như RWA trên các chuỗi khối công khai.
Hơn nữa, trong khi các giao thức cho vay không có bảo đảm đã phải đối mặt với tình trạng vỡ nợ trong những tháng gần đây sau sự sụp đổ của FTX, (ví dụ: Alameda và Orthogonal Trading ), đây là rủi ro dự kiến liên quan đến các khoản vay không được thế chấp và không thể hiện sự thất bại của chính các giao thức tín dụng. Rủi ro đơn giản có nghĩa là lợi suất phải phản ánh xác suất vỡ nợ, giống như trong tài chính truyền thống.
Lưu ý về giả định tin cậy
Do tài sản trong thế giới thực được token hoá phụ thuộc vào sự tồn tại của các tổ chức tài chính truyền thống, tài sản ủy thác của họ có thể sẽ không bao giờ giống với hệ sinh thái DeFi chỉ xử lý tài sản tiền điện tử. Hầu hết các tổ chức sẽ không cảm thấy thoải mái khi triển khai tài sản trị giá hàng nghìn tỷ đô la trên các chuỗi khối công khai mà không có các biện pháp bảo vệ và quyền cần thiết để giảm thiểu rủi ro hoạt động và quy định. Mở rộng quy mô DeFi lên cấp độ toàn cầu với RWA được token hoá có nghĩa là đáp ứng các tổ chức ở giữa.
Đồng thời, cũng có khả năng là các giao thức DeFi hoàn toàn không cần cấp phép, tập trung vào các tài sản tiền điện tử có ít hoặc không có tương tác RWA, sẽ tiếp tục tồn tại. Các giao thức như vậy có thể mang lại giá trị to lớn bằng cách phục vụ như một hộp cát cho thử nghiệm tài chính và như một giải pháp thay thế chống kiểm duyệt “từ chối” đối với các dịch vụ tài chính. Tuy nhiên, nếu không có sự hỗ trợ của RWA, một hệ sinh thái như vậy khó có thể cung cấp đầy đủ tiện ích mà người tiêu dùng bình thường mong muốn.
Sức mạnh của các chuỗi khối công khai là chúng có thể hỗ trợ và phục vụ cả RWA được token hoá và tài sản gốc tiền điện tử cùng một lúc. Cuối cùng, đó là sự lựa chọn của người tiêu dùng về loại tài sản họ muốn nắm giữ và ứng dụng nào họ muốn triển khai tài sản của mình vào. Mặc dù RWA được token hoá và các giả định tin cậy bổ sung có liên quan, có thể không dành cho tất cả mọi người, nhưng sẽ là một sai lầm nếu không tận dụng cơ hội hiện có.
Con đường phía trước
Việc token hoá các tài sản trong thế giới thực mang lại cơ hội to lớn cho các tổ chức tài chính hiện có và hệ sinh thái DeFi giai đoạn đầu. Mặc dù Case study đầu cơ Token đã giúp kiểm tra căng thẳng các giao thức DeFi hiện có, nhưng hệ sinh thái hiện đang ở giai đoạn cần phát triển và bắt đầu cung cấp tiện ích thực sự cho xã hội. Vẫn còn nhiều thách thức phía trước để nhận ra tiềm năng thực sự của RWA, nhưng cơ hội thị trường được đưa ra là hàng nghìn tỷ đồng và ai đó sẽ nắm bắt được nó.
nguồn : https://blog.chain.link/tokenized-real-world-assets/
